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L’Observatoire de l’Epargne Européenne vient de publier son tableau de bord de l’épargne en Europe qui décrit les récents comportements d’épargne et d’endettement des ménages européens.

La crise financière a débuté pendant l’été 2007, elle s’est approfondie pendant un an, avant de de s’aggraver brutalement à l’automne 2008 avec la faillite de Lehman Brothers.

Les tableaux ci-dessous permettent d’avoir une vue d’ensemble sur la manière dont les ménages européens ont traversé la première phase de la crise, d’octobre 2007 à septembre 2008. Le premier constat est que les Français ont sur cette période poursuivi leur effort d’épargne, plus que les ménages des autres pays. A l’inverse, sur ces douze mois, les Britanniques ont diminué leurs placements et au troisième trimestre, les retraits l’ont même emporté sur les nouveaux investissements.

Le second constat est celui d’un basculement, dans tous les pays, des placements en titres et fonds d’investissements vers les produits bancaires (comptes à vue, livrets et comptes à terme). Ce basculement est le plus net au Royaume-Uni. Les Britanniques continuent d’être vendeurs nets d’actions, d’obligations et de fonds d’investissement et ils ont massivement augmenté leurs dépôts en banque. Les Italiens quant à eux achètent des obligations, mais ils vendent massivement les parts de fonds d’investissement qu’ils détiennent.

Au dernier trimestre 2008, ces tendances se sont accentuées. Les banques britanniques ont plus que récupéré les sorties de fonds des building societies, et en France non seulement l’épargne réglementée, qui bénéficiait de taux réels exceptionnellement élevés, mais aussi les comptes et livrets fiscalisés ont attiré des flux de placement record. A l’inverse, les retraits des fonds d’investissements se sont accélérés, de manière cependant assez différenciée. Les OPCVM monétaires français ont attiré les placements de trésorerie des entreprises et des ménages. En Allemagne, les demandes de remboursement de parts de fonds ont été massives, mais plus par les investisseurs institutionnels que par les ménages.

Les fonds immobiliers ont dans l’ensemble mieux résisté que les OPCVM, sauf en Espagne où les demandes de remboursement massives ont conduit à geler certains fonds.

L’épargne longue est aussi soumise à de fortes pressions. En France, la collecte d’assurance vie est devenue négative au quatrième trimestre. En Espagne, le gouvernement a autorisé le déblocage de l’épargne retraite des chômeurs. En Italie, les sorties des fonds de l’assurance vie et des fonds de pension sont devenues plus importantes que les cotisations et au Royaume- Uni, les fonds de pension subissent à la fois une dévalorisation de leurs actifs et des records de faiblesse de l’excédent des cotisations sur les prestations.

Pour ce qui concerne le crédit aux particuliers, sous réserve des incertitudes statistiques résultant du gel du marché de la titrisation et du portage par les établissements émetteurs eux- mêmes des crédits qu’ils titrisent, l’encours de crédit habitat a commencé de baisser de manière très importante au Royaume-Uni en décembre. Dans les autres pays, le crédit a aussi amorcé une nette décélération, bien que de moindre ampleur qu’au Royaume-Uni. Ce ralentissement, plus sensible à ce stade pour les ménages que pour les entreprises, semble résulter de facteurs de demande autant que d’offre. Dans tous les pays, les banques doivent s’engager à soutenir le crédit pour recevoir l’aide des plans de soutien des Pouvoirs Publics. Mais le climat d’inquiétude qui prévaut sur l’économie, l’augmentation du chômage et les menaces sur le revenu des ménages, pèsent sur la demande de crédits à la consommation et sur les achats immobiliers.

Source : Observatoire de l’Epargne Européenne

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